2025年10月24日，A股三大指数集体走强，上证指数精准收于3950.31点，创下近十年新高，全天成交额逼近2万亿元大关。 市场上涨个股超过3000只，半导体板块狂飙4.41%，存储芯片概念暴涨5.66%。

寒武纪股价突破1525元，再次超越贵州茅台登顶A股股王宝座。 这面科技旗帜的飘扬向市场传递了一个明确信号：当前的行情是一场由科技主导的“转型牛”。

一、政策红利密集释放，科技主线获得“尚方宝剑”

就在市场创下新高的同一天，中共中央新闻发布会详细解读了党的二十届四中全会通过的《“十五五”规划建议》。 这份文件明确提出“前瞻布局未来产业”，将量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等领域定义为新的经济增长点。

国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁直言，这些产业蓄势发力，未来10年将再造一个中国高技术产业。 政策不仅为市场提供了长期增长预期，更通过具体措施落地形成直接催化。例如深圳发布并购重组行动方案，长三角加码数字产业集群建设，“十五五”规划进一步强化科技国产替代信号。

央行同步释放流动性利好，宣布将于10月27日开展9000亿元MLF操作，实现净投放2000亿元。这种“放水养鱼”的政策导向，结合“维护股市、债市、汇市平稳运行”的政策兜底，为市场提供了双重信心支撑。

二、资金流向科技赛道，市场结构深刻变化

10月24日，沪深两市成交额达到1.97万亿元，较前一日大幅放量3303亿元。 主力资金净流入145亿元，外资同步抢筹，北向资金单日净买入超80亿元。 机构资金主导特征显著：大市值权重股领涨，显示增量资金主要来自机构而非散户。

融资余额维持在2.4万亿元高位，两融资金的杠杆效应进一步放大了市场动能。 资金明显从防御板块撤出，转向进攻性强的科技成长板块。 煤炭、石油、银行等传统防御性板块集体调整，而科技成长板块全线爆发。

新股N超颖上市首日大涨477%，较开盘价涨30%触发临时停牌。 近期上市的新股如云汉芯城、奥美森、长江能科等首日涨幅均超过290%，这种“新股热”是市场风险偏好提升的典型标志。

三、技术面突破关键阻力，上行空间打开

从技术形态看，上证指数不仅站稳3950点这一近两个月箱体震荡的上沿，更形成5日、10日、20日均线多头排列。 MACD指标在零轴上方金叉，呈现典型的“空中加油”形态。

RSI指标为68.16，连续6个交易日处于60以上强弱分界区域，未触及80超买区间，无顶背离信号。 MACD指标DIFF值29.09，DEA值27.46，形成金叉状态，MACD柱状线连续6日正值，显示多头动能延续。

当前上证指数市盈率约为15.7倍至16.75倍，比牛市初期有所修复，但低于22倍的历史高位，仍具有27%左右的上升空间。以巴菲特衡量股市顶底的指标分析，今年我国GDP预计达140万亿元，对应的上证指数可达5250点。

四、全球科技股共振，内外环境形成联动

美股科技巨头如美光、英特尔在财报季表现超预期，费城半导体指数单日大涨2.54%，带动纳斯达克指数创历史新高。 这种全球科技股共振增强了A股投资者信心，资金加速向半导体、AI算力等与国际接轨的赛道集中。

中美经贸关系出现缓和信号。 前总统特朗普接受采访时表示“不会维持对中国的高关税”，中美经贸团队负责人也已举行视频通话，双方同意尽快举行新一轮经贸磋商。 外交部对“中美元首是否会晤”的回应也留下想象空间：“如有进一步消息会及时发布”。

银河证券认为，中美联合声明的达成体现两国通过制度性对话实现了阶段性成果。 从协议内容看，美方取消91%加征关税、暂停24%关税90天，中方同步取消等比例反制措施，双方建立常态化磋商机制。

五、行业轮动明显，科技股业绩驱动特征凸显

半导体概念普遍大涨，普冉股份、德明利、汇顶科技、大为股份等多股涨停，华虹公司、神工股份、江波龙等大涨逾10%。 商业航天板块因“十五五”规划重点扶持，多家公司单日涨幅超20%。

科技板块的上涨已从概念转向实质业绩兑现。 2025年前三季度GDP同比增长5.2%，高技术制造业增加值增速达9.6%，显示经济结构优化与新动能培育成效显著。 消费对经济增长贡献率达53.5%，服务消费增速加快，内需成为“压舱石”。

业内投资顾问陈经理表示：“今年以来，大部分市场机会都围绕着科技板块。 ”科技股作为行情主线地位进一步巩固。 前海开源基金首席经济学家杨德龙也指出：“市场这轮牛市行情，主导的是科技牛。 ”

六、市场估值仍有空间，结构性慢牛格局延续

目前A股总市值约为105万亿元，比牛市初期74.7万亿元增加约39万亿元。 以2007年及2015年牛市行情高点时，A股平均市值270万亿元计算，目前A股5436家上市公司总市值预计可达146万亿元，估值仍有28%的上升空间。

从上涨个股分布看，自2024年9月24日至2025年10月17日，上证指数升幅为42%，个股涨逾100%的达1294家，占比25%；上涨50%至99%的876家，占比17%；上涨10%至49%的2110家，占比40.9%。 上涨个股总数占比91.5%，但两极分化也十分明显，明确显示本轮行情为结构性慢牛行情。

从日成交金额分析，从初期5000亿元到1.1万亿元到2.58万亿元，再猛增至3.45万亿元“天量”，随之逐步回落至2.94万亿元再到2.07万亿元。这一过程显示市场情绪从低迷到热情再到成熟的演变，体现了行情从快牛向慢牛转化的节奏。

当寒武纪这类科技龙头估值已远超传统行业巨头时，投资者是该继续拥抱科技主线，还是转向尚未启动的低估值板块？